SBI新生銀株の買い取り価格に異議、元株主の海外投資家－大型IPO控え

東京地裁がSBI新生銀行の非公開化に際して、株主から公正な買い取り価格を求める申し立てを行ったことを明らかになった。

この申し立ては2023年11月に行われ、米シタデルやノルウェー銀行、アトス・キャピタル、メイブン・インベストメント・パートナーズなどの旧株主から行われた。これらの株主がSBIグループの株式の公開買い付け（TOB）に応募しなかったため、SBIは株を強制的に購入した。この際の価格が低過ぎると主張している。

会社法では、非公開化などの組織再編に反対した株主が公正な価格での買い取りを会社側に求めることができ、裁判所に公正な価格の判断を求めることもできる。株主は公正な価格の決定を受けるときでも、これまで行っていた手続きと同じである。

しかし、公正価格を求める動きは、20年に伊藤忠商事が実施した子会社ファミリーマートを完全子会化するためのTOBに関連し、アクティビスト系ヘッジファンドのRMBキャピタル（現キュリRMBキャピタル）とオアシス・マネジメントが同様の申し立てを行った。

現在、海外のヘッジファンドやアクティビストは日本企業への投資を強化している。投資家からの企業価値向上への要請が強まる中、非公開化案件も増えており、株主に対して企業に説明責任を果たさせる手段として同請求権は注目を集めている。

過去2年間でのSBI新生銀行の株式を巡る取引では、1株当たり3750円と7500円に相当する評価が付いた。非公開化後、この企業の株価は大きく上昇し、公正な買い取り価格を求める動きも高まっている。

SBI新生銀行の前身である日本長期信用銀行は1998年に国有化された。その後、リップルウッド・ホールディングスや米資産家のJ.クリストファー・フラワーズ氏ら外国人投資家に売却され、2000年に新生銀行と改称し、04年に上場した。SBIが21年に新生銀行の株式の約50％を取得し、実質的な支配権を獲得した。この際のTOBは1株当たり2800円で行われたが、これが買い取り価格が低過ぎると主張している。

SBIは23年に政府が保有する2割強を除いた残り全ての株式取得を目指し、当時の株価に12.6％のプレミアムを乗せた1株当たり2800円でTOBを実施した。TOBに応じなかった株主からも同価格でスクイーズアウトを行った。

これはあーるな！ SBI新生銀行の非公開化に対する東京地裁の申し立てはすごい stuff だね。みんなが話題にしているのは、株主からの公正な買い取り価格を求める申し立てだけでもいないんだけど。それで、以前はTOBでは買い取られる価格が低過ぎると主張していたの？ それもまたすごいものだね。

でも、間違った情報が広がってしまう危険があるって思ったんだけど、裁判所が公正な価格を判断するということはすばらしいことだ。株主の希望を hear できるからね。

これからも、日本企業への投資は増えそうで、TOBの申し立ても増えてくるんじゃね？ そうすれば、外国人投資家と日本企業の関係が深まるよな。

企業はすごく大変な時期にいるんじゃないの？ 最近は、外国人投資家が日本企業への投資を増やしたらどうなるんだろう？ とても多くの株主が「公正な買い取り価格」が求められるようになるとは思わないかな。 また、SBI新生銀行の前身である日本長期信用銀行には、1998年に国有化され、2000年に改称したって、すごく変化してきたんだね。 それでも、TOBを実施したときは「買い取り価格が低過ぎ」と主張していたから、株価が大幅に上がり続いているのはなかなかとても難しい状況にあるんじゃないの？

最近、SBI新生銀行の非公開化について裁判所が取り組んでいる話が出てきましたね。

会社法では、組織再編に反対した株主が公正な価格での買い取りを会社側に求めることができると言われていますが、これが日本企業への投資の波に乗っているかもしれないと思います。

実際は、SBI新生銀行の株価はとても上昇していますし、非公開化の後も上昇が続いています。これは、過去の評価額と比較して非常に高い値段になるので、株主から公正な買い取り価格を求める動きが出てきたと思います。

SBIグループは、21年に新生銀行の株式の約50％を取得し、実質的な支配権を獲得したので、これは買い取り価格が低過ぎると主張するSBIの前身である日本長期信用銀行のTOBと比較して、かなり高価な買い取り価格になったと思います。

最近SBI新生銀行の非公開化はどうなるんだったら分からない . これもまた企業価値向上への要請が強まる中、株主からの公正な買い取り価格を求める動きも増えてきたし。これまで行っていた手続きと同じでしかないのに、どんな結果になるんかはよくわからない . まずは、TOBに関して企業が株を強制的に購入するのは、公正な価格が低過ぎると主張しているからね. これまでの経歴を見るとSBIが21年に新生銀行の約50％を取得し、2004年に上場したからね. それでもどれだけ高かったのかは不明 .

SBI新生銀行はどんな会社になるのか、 investors はよく考えていると思いますね 21年に SBI が新生銀行の約50％を買ってから、TOB がありましたが、これが買い取り価格が低過ぎると主張しているのでしょう。日本長期信用銀行も国有化され、1998年から外国人投資家が持って来ました。その後も SBI がさらに買ってきて、2000年に新生銀行に改称し、04年に上場しました。TOB は1株当たり2800円で行ったのは、この買い取り価格が低過ぎると主張しているです。 ただし、SBIは23年に政府が保有する2割強を除いた残り全ての株式取得を目指して、TOBを実施しました。今では外国人投資家が日本企業への投資を強化しているので、非公開化案件も増えており、この請求権は注目を集めています

どうしてSBI新生銀行の非公開化はよいこと？ ほかの企業も同じように非公開化をしているんじゃないの？ 企業が株価を高めるために非公開化するのは悪いものでもないんだから。外国人投資家は日本に金を入れて来ているんだから、もっと多くの資金を日本企業に流し込みたいと思うだろう。株主には説明責任があるともいうとこはあるけど、それも間違っているんだ。会社が成功するためには、株価が高くなる必要があるんだ。

SBI新生銀行の非公開化は、どんな買い取り価格が公正かという問題が焦点になっていますね？私は今までのようにそのような問題に関しては株主からの請求権がどうすべきかということを考えてきました。会社法では、組織再編で反対する株主の請求権がありますが、これをどのように使って、実質的な支配権を獲得しようとしているSBIには、説明責任を果たせているでしょうか？私は今もSBIの株価がどのような買い取り価格を公正かと考えることが難しいと思います。